| 【内容提要】通过地方政府债券发行、承销、定价、交易的市场化运作，才能从根本上培育起活跃的二级市场，从而真正做活专项债制度，避免风险过度沉积。杜绝地方政府对专项债招标发行的行政干预和窗口指导，充分考虑流动性溢价、无风险利率等市场因素，逐渐形成市场化利率机制，合理反映债券种类差异和项目差异，不断提升专项债发行市场化水平。 |
近年来，按照党中央、国务院部署，专项债资金发挥带动作用，撬动社会资金扩大有效投资，在扩大内需、促进消费方面显现出了一定的效果。
一、扩大专项债发行范围中存在的问题
（一）仓促上马导致发行过程不严谨，项目成熟度良莠不齐。目前地方政府发行的专项债券是以项目收益型为主，是否能够以收益覆盖本息是硬性条件。而具有一定收益且收益能够覆盖专项债券本息的公益性项目相对缺乏。根据各省的审计结果来看，部分地方政府通过不同方式来“包装”专项债对应项目收入，导致“专项债”不“专”，呈现“一般化。有的地方项目储备不足，项目准备不够充分，为了发行顺利，未进行合理策划和充分评估论证，在理论估算上过于乐观，盲目估计收益覆盖融资本息，收益与融资平衡，但是实际操作中存在差距，难以形成有效投资。
（二）专项债额度分配规则存在“马太效应”。发行专项债券时必须考虑债务风险，结合地方财政实际情况制订债权额度分配规则，这种分配方式是符合实际的，但是在结构上天然导致债券发行额度“供需倒挂”。东部经济发达地区获得的债券额度较高，但基础设施建设需求并不显著，地方政府具备较好融资条件，融资问题易得到解决。西部地区经济发展水平较低，城市化建设水平有待提高，基础服务设施建设比较薄弱，需要投入大量资金开展基础服务项目建设，政府需要发行债券支持项目建设，但最终获取的专项债券额度较低，难以有效推动公共基础项目建设。
（三）未建立科学的评价体系，市场化程度有待提高，不利于吸引社会资本参与。一是定价机制尚不完善，难以有效分散风险。非市场因素对专项债发行定价影响较大，有些专项债的利率差异化程度较小，无法准确反映地方政府的真实资信及资金市场的供求状况，定价机制扭曲导致二级市场不活跃，大量风险集中在商业银行。二是地方政府债券信用评估制度建设缺失，不利于吸引社会资本参与。…… |
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