document.writeln(""); document.writeln(" "); document.writeln("
<\/td>"); document.writeln(" <\/tr>"); document.writeln(" <\/table>"); document.writeln(" "); document.writeln(" "); document.writeln("
<\/td>"); document.writeln(" <\/tr>"); document.writeln(" <\/table>"); document.writeln(""); document.writeln(" "); document.writeln(" "); document.writeln("
该文章免费阅读，以下是该文章的全部内容：<\/span><\/td>"); document.writeln(" <\/tr>"); document.writeln("
<\/td>"); document.writeln(" <\/tr>"); document.writeln(" <\/table>"); document.writeln(""); document.writeln(" "); document.writeln("
<\/td>"); document.writeln(" <\/tr>"); document.writeln(" <\/table>"); document.writeln(""); document.writeln(" "); document.writeln(" "); document.writeln("
<\/td>"); document.writeln(" <\/tr>"); document.writeln("
　　一、新三板概念
　　2006年初，为了给高科技成长型企业提供更多股份交易的机会，“中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统”在北京中关村科技园区建立。新三板是行业内对“中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统”的俗称。在证券市场中，沪深两市主板及深市中小板被称为“一板市场”，创业板则被称为“二板市场”，这两个市场因为都在交易所内交易，所以又被称为场内交易，而在交易所场外进行交易的市场就被称为“三板市场”。
　　相比于主板、中小板以及创业板，新三板对投资者的账户开设设置的门槛较高，个人新三板开户需要两年以上证券投资经验，投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500 万元人民币以上；机构新三板开户注册资本需要在500万元人民币以上。这决定了在目前的门槛下，一般只有专业投资者参与这个市场。
　　二、新三板发展现状
　　今年以来，新三板交投活跃，截至 3 月 25 日，新三板挂牌公司达 2134 家，总股本 910.30亿股，其中无限售股本 325.81 亿股，总市值达 9049.25 亿元。主要表现为以下4种情况：
　　1、挂牌公司数量快速增长。2014年全年新增挂牌公司1276家，挂牌公司总量同比增长341.57%；年末总股本658.35亿股，同比增长577.52%；总市值4591.42亿元，同比增长730.18%。
　　2、市场交易量大幅提升。2014年新三板挂牌公司总成交92654笔，总成交量为22.82亿股，总成交额130.36亿元，同比分别放大92.68倍、10.30倍、15.01倍。换手率由去年的4.47%增长至19.67%，市场流动性趋于改善。
　　3、市场融资能力显著增强。2014年挂牌公司完成329次股票发行，融资金额132.09亿元，是2013年全年股票融资金额的13.18倍，平均单笔融资额4014.89万元，是去年的2.40倍。另外，2014年全国中小企业股份转让系统合作银行达27家，对挂牌公司贷款超过430亿元。其中，股权质押贷款130笔，融资18.93亿元。
　　4、2014年挂牌公司股票平均发行价格为4.92元，市盈率为35.27倍，而去年两项指标分别是3.43元和21.44倍，挂牌公司的估值有所提高，市场前景被看好。
　　三、新三板分层机制
　　新三板市场分层，是今年全国股转公司的重点工作，分层不是简单地在交易制度上做区别，而是在准入、融资方式、信息披露要求、投资者准入门槛方面做出差异化的安排，核心是市场风险的平衡。为确保分层工作的有序推进，全国股转公司已成立工作小组，研究相关制度安排。整体来看，投资者适当性制度是新三板能够保持快速稳定发展的法宝，鉴于市场初创以及中小微企业具有业绩波动大、风险较高的特点，新三板实行了严格的投资者门槛，较好地控制了市场风险，但500 万的投资门槛也不是一成不变的，是否调整、如何调整、何时调整，将视市场发展统筹考虑。当前，全国股转公司大力提倡做市交易，这是当前与市场契合度最好的交易方式，竞价交易涉及技术、制度、市场等多方面的准备，全国股转公司将根据各方面的准备情况及市场发展的阶段，统筹考虑推出竞价交易方式的时机。
　　新三板看重企业未来的成长性，市场分层亦不能以财务指标为主，可以以交易量、换手率、股权分散度等流动性指标作为主要指标。符合一定标准的属于最上层，企业资质最好，信息披露最充分，采用竞价交易，投资者准入门槛也可适当降低；达不到竞价交易但有两家以上做市商愿为其报价的属于中间层，采用做市商交易，信息披露标准有所下降，投资者门槛较最上层有所提高；其余的属于基层，采用协议交易，信息披露要求最低，投资者门槛最高。另外，分层管理制度需兼顾强制性和灵活性，在底线监管的前提下，挂牌公司自愿选择升层或降层。实行层次管理有利于提升新三板服务中小微企业的水平，提升市场监管效率，拓展市场创新发展的空间。
　　四、新三板市场发展的对策和建议
　　新三板，为企业腾飞插上了资本的翅膀。挂牌，为企业打开了资本市场的大门。但是很多企业家专注于实业，专注于企业的日常经营管理、战略规划，对资本市场缺乏足够的关注和了解，对于资本市场的种种游戏规则更不甚熟悉。因此，包括券商在内的资本市场中介的存在有了意义。与此同时，面对新三板这一蓝海，各方面参与市场的热情也越来越高。新三板市场的发展应从以下两方面考量：
　　1、增加挂牌企业数量。据统计，中小企业提供了50%以上的税收，创造了60%以上的国内生产总值，完成了70%以上的发明专利，提供了80%以上的城镇就业岗位，占企业总数的99%以上。中小企业是技术创新的主力军，是经济结构调整的重要生力军，然而大多数中小企业都面临着融资难、融资贵的难题。究其原因，是融资渠道窄、信息不对称。一方面，我国的金融体系是以银行贷款为代表的间接融资为主，银行不愿意贷款给透明度不高、风险较大的中小企业，造成超过90%的中小企业无法在银行融资；另一方面，沪深交易所和银行间市场较高的市场准入门槛，使得中小企业很少获得直接融资。新三板为创新、创业、成长型中小微企业提供了综合性金融服务平台，平台准入不设财务门槛，挂牌企业可以利用多元化融资工具自主选择融资方式进行股权和债券融资，拓宽了企业融资渠道。2014年新三板企业挂牌数量迅猛增长达1572家，而全国有近5000万家中小企业面临融资难题，需要继续增加新三板挂牌企业数量，利用综合性金融服务平台，发挥金融服务实体经济的作用，缓解融资难题。
　　2、推出竞价交易制度。新三板目前有协议转让与做市商转让两种交易模式，协议转让由买卖双方商定交易价格，通过新三板完成交易，价格形成中有足够的自由度，其成交价未必体现真实的股票价值；而做市商转让是做市商将客户作为交易对手，交易价格能较准确地反映出公司的价值。但是，实际上这两种交易模式难以让新三板市场交易活跃起来，也难以吸引投资者大规模参与。借鉴国外资本市场的发展经验，可以适时推出竞价交易模式。由于新三板实行“T+0”交易制度，不设涨跌幅限制，实行竞价交易将活跃市场交易，吸引更多的投资者参与，改善市场流动性，提高公司的估值水平。竞价交易实现大规模交易量的前提条件是股权比较分散，流动性强，信息披露充分，而新三板挂牌企业股权集中度高，公司规模小，实施竞价交易需以充分的信息披露作保证，防止价格操纵现象的出现。
　　现在整个市场大约 4000 人围绕新三板做业务，以前可能中等券商、小券商在新三板投入更多，现在很多大型券商也开始在新三板做人员配置安排，他们有的是把传统投行业务下新三板业务独立出来，有的是加大人员配置。在资金投入方面，很多大型证券公司特别加大了做市业务投入。此外，加大市场投资研究，包括大型券商、中等券商在内，已经出现很多很有价值的研究报告，其中既有宏观层面针对新三板发展制度设计的研究，也有针对行业及个股层面的微观研究。
　　有文章认为，代表新经济增长点的创新企业不断进入股市，受到投资者热捧，我们若想实现“转型升级”，必须利用好资本市场，尤其是新三板市场。新三板是万众创业时代的资本主战场。转变经济发展方式，引导资金进入实体经济，推动经济转型，是金融危机后中国经济管理和宏观经济调控的核心任务。新三板正如一把金钥匙，打开了新经济的大门。新三板挂牌企业以创新型、创业型、成长型中小微企业为主，存在一些有别于其他市场的风险特征，认识这些特征是投资者参与投资的一个重要前提。虽然目前大部分投资者持续看好有成长潜力的中小微企业的前景，但同时也应理性关注中小微企业存在的业绩不稳定、经营模式不稳定等问题，切实把控风险。<\/td>"); document.writeln(" <\/tr>"); document.writeln(" <\/table>");