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　　投资者教育在国外(如英国、澳大利亚)又被称为消费者教育，主要是针对个人投资者进行的一项有计划、有组织地传播投资知识、培养投资技能、倡导理性投资观念、提示投资风险、告知投资者权利及保护途径，提高投资者素质的系统社会活动。投资者教育一直以来是各个国家或地区监管机关和自律组织的一项重要工作。综合国外投资者教育的理论和实践，投资者教育可归纳为三大类:投资决策教育、个人资产管理教育和市场参与风险教育。
　　经过二十年的发展，我国证券市场已经具有一定规模，法律法规不断建立和健全，基础性制度逐步完善，投资理财观念逐渐普及。近亿庞大投资者队伍的涌入增加了市场需求和市场流动性，也大大增强了资本市场的活跃性。但是，投资者身上暴露的问题也不可小觑：对证券基础知识、资产管理规划知识了解甚少；风险意识不强；盲目入市，投机色彩严重；存在博弈心理，投资理念缺失等等。总体来说个人投资者仍不太成熟，不够理性。 因此，努力不懈地开展投资者教育工作，将投资者教育形成科学化体系，是资本市场上一项刻不容缓的事业。
　　一、中国证券市场投资者的现状
　　近几年来，许多国内学者借鉴西方行为金融学，对中国证券投资者的交易行为特征进行了细致分析和实证检验，研究成果表明：同英美等成熟证券市场个体证券投资者相比，我国个体投资者表现出更大程度的心理偏差，而且具有某些典型中国特色的心理偏差，这些偏差表明中国证券投资者的交易行为存在许多非理性的特征。
　　(一)两极摇摆——多数“过度自信”与少数“自信不足”
　　资本市场上的人们过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会和投资能力，而低估运气和机会等外因的作用，这种心理偏差被称为“过度自信(over-confidence)”；人们太过低估自己的内在实力，而把成功获得收益的机会寄希望于其他非自身原因，这种心理被称为“自信不足（under-confidence）”。部分国内学者采用统计分析方法对投资者交易行为进行研究，发现在理性人的基础上，排除合法避税、流动性需求和平衡收益与风险等可能影响因素后，投资者进行了一些并非能带来收益最大化的交易行为，从而确定中国个体证券投资者进行上述非理性交易的原因是对自己的能力过度自信，这会导致投资者轻视公司财务报表信息，过分依赖自己收集到的信息，进行大量盲目交易等非理性行为。相反，另一部分投资者所走的另一极端——“自信不足”可能造成资本市场盲目跟风趋势盛行，遂导致另一种可怕的倾向——“羊群行为”。
　　 （二）投资者“羊群行为”倾向
   “羊群行为(herd behaviar)”是一种“群体压力”下的特殊非理性行为。在资本市场上指投资者在信息环境不确定的情况下，行为过多地受到其他因素的影响，模仿他人决策、过度依赖舆论，而不考虑自己信息的一种投资行为,这对市场的稳定性、运作效率存在着很大影响。国内很多学者据此建立了一系列理论模型对中国证券市场的羊群行为进行检验，研究结果表明：在政策干预频繁和信息严重不对称的市场环境下，这种倾向使得投资者的买卖行为和证券价格变化具有波动性、联动性和趋同性，从而导致个股价格变化和市场指数变化之间存在很强的关联性。所以，大量的“跟风”和“跟庄”行为的出现也就不足为怪了。
　　（三）中国特色——“政策依赖”现象严重
　　与国外发达的资本市场相比较，中国证券市场被深深地打上了“政策市”的烙印，众多投资者的投资理念异化，投资策略则表现为“政策性套利”，每当股市低迷时便期望政府出面救市，政府俨然成了中国股市的“救世主”，这是最具有“中国特色”的一个现象。我们的证券市场自建立初期，正面临着从计划经济到市场经济的转轨，出于“发展、稳定”的大趋势，政府政策对证券市场的干预频率较高。国内学者们通过对沪市异常波动的分析表明：由政策性因素引起的异常波动占总波动数的60%以上，当月出台的政策对该月投资者入市的意愿、交投的活跃程度和股价波动具有显著的直接影响。
　　（四）市场投资——“抛盈持亏”信念盛行
   “抛盈持亏”这种信念从字面上理解，即投资者愿意卖出当前盈利的股票并继续持有亏损股票的心理倾向，行为金融理论称之为“处置效应”( disposition effect)。近期通过对XX营业大厅股民们的问卷调查结果显示，在个体证券投资者处理套牢股票的方式方面，选择“长期持有，自动解套”的投资者为数最多（59.1%），选择“不断补仓拉低价位”的投资者数量次之（28.7%），而选择“忍痛割肉”者最少（12.2%）。
　　上述对处置效应的研究反映了中国证券投资者的损失厌恶倾向，这将会削弱投资者对投资风险和投资项目未来收益状况的客观判断。
　　二、从经济学角度看投资者行为
　　（一）、博弈论
　　博弈论又被称为对策论(Game Theory),主要研究各主体间如何进行互动决策以及这种决策的均衡问题。证券市场是博弈论应用最广泛、最典型的地方。每一次证券交易，都是个体投资者（虽然各自为战）与机构投资者、上市公司以及中小散户之间相互博弈的结果。同时，机构投资者和中小散户也会权衡交易各方的动机而进行有利于自己的博弈。后一种博弈是最为广泛的。
　　（二）、“搭便车”论
　　“搭便车”理论首先由美国经济学家曼柯·奥尔逊于1965年提出，是指由于公共物品的存在，人们可以不付出任何代价创造公共物品却能享用公共物品带来的好处。简单来说就是充分利用外部性坐收渔翁之利。证券交易也存在“搭便车”现象：机构投资者和中小散户同时拥有某一只股票，双方都想让其他人拉抬股价，自己搭便车获利，而不是对方搭便车获利而自己被套。可见，搭便车心理是股市博弈的重要前提。
　　（三）、“信息不对称”理论
　　该理论由三位美国经济学家——约瑟夫·斯蒂格利茨、乔治·阿克尔洛夫和迈克尔·斯彭斯于20世纪70年代提出，它为市场经济提供了一个新的视角，是指各类人员对有关信息的了解是有差异的，掌握信息充分的人员往往处于比较有利的地位；而信息贫乏的人员则处于比较不利的地位。在股市中，机构大户和中小散户对上市公司信息获取不对称以及市场变化的多样性及不可预测性，给投资者进行博弈带来了广阔的空间。另外，我国中小散户居多的投资者结构也使得资本市场上短线投机行为盛行，给市场的稳定带来一定的风险性（我国股市在1992年至1994年间，交易暴涨暴跌的情况就发生过20次之多，这在国际资本市场上是十分少见的）。
　　三、建立投资者教育科学化体系的意义
　　（一）、我国投资者教育建设现状
　　目前，我国的投资者教育采用的是以证监会为首，各级证券机构逐层推进的自上而下的“主导教育模式”，即为了正确指导投资者以良好的心态和正确的方式方法进行证券投资，中国证监会主导推动着证券经营机构来开展投资者教育活动，全国各证券机构纷纷响应，积极开展一系列的投资者教育具体工作。可见，我国证券监管部门在这方面越来越加以重视并取得了一定的成绩。
　　与此同时，我国的投资者教育仍存在许多不足：主导模式下投资教育方式较为单一、投资教育存在地域差异、公众对投资教育本身认知不全面、利益共同体系下的投资教育模式商业气息太浓等等，这些都降低了教育的客观性，弱化了教育的效果。总之，目前浅尝辄止的非系统性教育方式使得大多数股民还是没有充分认识资本市场，接受教育的途径也比较狭窄和分散。
　　所以，面对当今的经济形势以及多变的资本市场，建立科学的投资者教育体系、扩大教育途径及内涵，成为一件刻不容缓的事情。
　　（二）建立投资者教育科学化体系的意义
　　1、维护当前证券市场重要发展机遇期的需要
　　经济危机席卷全球，当前证券市场进入重要的发展机遇期，重塑投资信心、加强风险教育成了头等大事。国务院关于保持资本市场健康稳定发展出台一系列政策措施，面对充满机遇与挑战的关键时期，不少新入市的投资者对证券产品的风险收益特性缺乏足够认识，很多投资者甚至怀着抄底、瞬间暴富的赌博心理进行市场投机，缺乏足够应对市场剧烈振荡和波动调整的心理承受能力和相应的投资操作方法。这就要求我们根据当前的市场状况，建立科学投资者教育体系，在稳定市场环境上做好风险教育工作。
　　2、保护投资者特别是中小投资者权益的需要
　　美国证券交易委员会(SEC)开展投资者教育的所有活动安排都是围绕着“良好的投资者教育是对投资者权益最好保护”这一理念进行的。投资者教育并不是目的，是为了更有效地保护投资者权益，特别是那些普遍缺乏市场专业知识，在信息掌握上处于先天弱势的中小投资者权益。所以发展资本市场必须保护中小投资者权益，这是稳定我国金融市场的重要因素。因此，建立投资者教育科学化体系从某种意义上讲，也就是保护中小投资者的合法权益，使中小投资者有效防范各种投资风险。
　　3、建立科学的投资者教育体系有利于改善市场信息不对称
　　无论成熟与否，在任何一个市场中，信息不对称都是无法回避的问题。目前政府在积极改善，主要途径有两个：一是通过法律法规对市场参与各方的信息披露提出强制性要求；二是通过市场中介机构和专业分析人员搜集、整理并最终出售信息。这两种方式都有一定作用，但也存在明显缺陷。所以建立科学的投资者教育体系，使投资大众获得足够的知识和技能，能够合理有效地进行信息的收集、整理、分析和运用，这无疑成为其他途径的有力促进和充分补充，也就成为改善信息不对称的第三条有效途径。
　　四、投资者教育科学化体系建设策略
　　开展投资者教育工作贵在持之以恒，因地制宜，灵活多样，实事求是。创造性地开展工作，形成一条符合中国证券市场现状的科学教育体系，这对增强投资者的风险意识以及中国证券市场的长久健康发展具有极为重要的意义。
　　（一）建立科学的投资者教育认知模式（三种角度）
　　首先，要从从业人员的认知角度出发，坚持“教育投资者理性投资、创造稳定市场核心价值”的理念，使服务人员充分认识投资者教育的意义，结合教育需求，开展教育服务，落实证监会关于投资者教育的各项制度要求。这方面，美国的AAII起到了很好的榜样作用。AAII（American Association of Individual Investors）是美国个人投资者协会，始建于1978年，是一个独立的、非赢利性的组织，采取会员制，以培育理性、成熟投资人为目标，始终将投资者的利益放在第一位，通过一系列的教育培训、信息提供和研究计划，加强投资者对有关投资知识和工具的理解，为投资者有效地管理其个人资产提供帮助。AAII重视持续教育，采取以点对面、理念灌输的辐射式教育方式，这种创造性的思想具有很高的参考价值。
　　其次，要从广大投资者的认知角度出发，了解了投资者“博弈论”行为、“搭便车”心理及“信息不对称”的市场现状后，从业人员要有的放矢地使投资者相信风险教育是国民教育不可或缺的一部分，我们所做的一切都是以投资者在资本市场的知情权为中心，以增强投资者自我保护为最终目标。
　　最后，要从法律和制度层面入手，进一步落实“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，践行实现投资者发展权的制度创新，积极推动在国务院行政法规和最高法院司法解释中具体规定证券投资者保护基金、代办股份转让系统等多层次资本市场、融资融券交易担保制度、股权、基金份额质押的登记体制、有限售条件的流通股质押等法律地位，保障所有投资者的平等法律地位和发展权利。
　　（二）构建科学的投资者教育分类体系（两种分类体系）
　　不同的投资群体知识储备和思想水平存在着很大的不同；不同的投资项目投资特点及风险大小也存在着很大的不同，所以相应的教育方式和应对侧重点亦有所不同。科学地建立投资者教育体系，就要推陈出新，不应该拘泥于某个固定的模式，可以结合自身，清晰分类，有的放矢地采取多种内容和形式：
　　1、按照投资项目不同，投资者教育可分为:投资决策教育、个人资产管理教育和市场参与风险教育。
　　2、按照投资者层次不同，投资者教育分为有经验和无经验投资者教育，城市和乡镇投资者教育，现场投资投资者和非现场投资者教育等等。
　　分类后，配合引入投资者服务质量标准制度，将投资者的满意度作为服务质量标准的重要参照指标。实行“小组责任制”、服务质量评估和服务工作例会等制度，定期对投资者进行“服务满意度”调查，量化考核指标，不断完善教育服务。在实际工作中，这方面已经取得了可喜的进步，比如XX证券对于新入市的投资者，在办理客户开户时会当面提示证券投资各项风险并赠送投资者教育宣传资料，设立专岗、有问必答，特别是有针对性地做好中小投资者的风险教育工作。
　　授之以鱼，不如授之以渔。对于理性投资，精神态度比技巧更重要，如何才能想办法培养我们的投资者在变幻莫测的资本市场中独立思考，这是每一位证券从业人员都要面对的问题。
　　（三）优化证券公司投资者教育的科学化组织架构
　　科学的投资者教育体系无论如何构建，都离不开各个证券公司的大力配合以及监管部门、专业机构和社会媒体等的广泛介入、大力合作。完善了每一个券商内部投资教育组织架构，整个科学体系也就愈加完美。
　　证券公司可以统一设立三级或四级风险教育组织体系，首先总部层面成立以高管为代表的“投资者教育工作小组”；工作小组下设办公室，负责日常工作，对投资者教育工作进行常态管理；附设“教育检查委员会”，对办公室以及下级各部门投资者教育工作进行监督、接受意见反馈；各营业部也成立相应的投资者风险教育工作小组，由营业部负责人任组长，指定具体人员落实投资者教育工作。另外，券商投资者教育具体工作的落实中要同时做好四个外围保障（制度、经费、渠道、考核）。
　　(四)打造科学的多层次联动式投资教育体系
　　成熟资本市场经验表明：一个完善科学的投资者教育体系，应该由监管机构、证券交易所、证券机构、民间投资者教育机构、投资者权益组织等机构组成。
　　证券交易所是证券市场的交易中心，也是这个联动体系的中心（督导中心）；证券机构是指各类专业服务机构，它主要包括证券业协会、证券公司和基金管理公司、基金代销机构等，是投资者与资本市场间的桥梁，在联动体系中主要承担教育投资者的责任，具有重要的沟通教育作用；民间投资者教育机构是以民间力量为主建立的盈利或非盈利性质的投资者教育机构，是整个联动体系的有效补充；投资者权益组织是投资者自己的保障组织，它的设立可以有效改变投资者的被动局面，投资者不仅有接受教育的权利，也有利用合法手段保护自己合法权益的权利。
　　可见，构建多层次联动式的投资教育体系、全方位的投资者教育保障体系以及注重实效的投资者教育督导体系，才能充分且顺畅地把投资者教育融入证券业务的各个环节。
　　（五）开创第三方优质投资者教育模式（全国性专业化投资者教育组织）
　　庞大的投资者团队是证券市场的基石，他们的素质、投资水平决定了中国资本市场的素质及水平。如何才能更好地将投资者教育理念根深蒂固地植入到投资者头脑中？如何才能更好地将广大且分散的投资者有计划、有规章地组织起来接受系统的风险教育？这就需要锐意创新，大胆改革，不断完善逐层推进式“主导教育模式”，建立一个全国性专业化投资者教育组织（和投资者不存在任何利益关系），配以充足的人员、资金和设备，将投资者教育与证券经营业务彻底区分开、分担证券行业协会、沪深交易所和各个证券机构的教育工作，并与各证券单位保持密切合作，这种独特的模式有效地保证了投资者教育的客观性，成为当前主导模式的重要补充。
　　为了提高投资者对有关投资知识及风险的理解，并帮助投资者进行有效的投资决策，这种专业化组织可结合分类风险教育，采取利用双休日和晚上课堂授课、函授、电视教学、网络教育等多种形式开展教育工作。譬如利用专门场地（高等院校、科研场所、各地区图书馆等）开展“家庭学习规划”、“社区学习规划”、“基金投资”、“理财计划”、“人生与财产管理计划”、“国内与海外金融形势分析”；等课程；邀请金融投资专业人士深入到各个城市为投资者做演讲，帮助志趣相投的投资者相互交流，共同探讨有关证券投资的经验和心得，强化学习效果；在全国各地举行研讨班、投资会议，专门讲授有关“投资入门”、“风险揭示”、“投资组合管理”以及“股票分析”等课程；开展“网络互动教学”，进行远程模拟测验，可以有效地检验投资者认知风险的水平及这种教育方式的结果；建立专门的内部研究机构，委派专人跟踪最新的学术研究动态，特别是尚未公开发表的研究结果，以便及时洞察能够提高投资水平、加强风险防范的方法和技巧，加以借鉴并学习；并且在授权范围内拟订《投资者教育规范文本》、《投资教育方法细则》等规范化文件来自律行为；定期发放专业化刊物（月刊、半年刊、年刊等），旨在警示大众投资风险，提高投资才能，一方面帮助股票投资新手迅速做好入市准备，另一方面可以使有经验的老手如虎添翼。通过这一系列的专题讨论、案例分析、互动教学及文本规则来引导和教育投资者，从根本上提高投资者的投资与风险意识水平。我们都知道资本市场肩负着产业升级、资金融通、金融创新和储蓄转投资的重任，它的健康发展离不开政府的推动和支持，政府也将成为这种第三方优质教育模式经费的重要来源。
　　总而言之，笔者认为，网上交易、无纸化业务由于其高效、快捷、经济性等特点，已成为证券行业发展的趋势，随之而来的是投资者教育同样面临着多样化发展。这就需要证券从业者与时俱进，不断完善科学的教育体系来适应这充满机遇与风险的资本市场。只有通过向投资者进行最全面、最系统、最科学的市场机会与风险揭示，树立起正确的价值投资理念、掌握决策规划知识，使投资者能够正确了解市场、理解市场并把握市场机会进行理性投资，才能保证资本市场稳定和谐发展，使我国证券业做优做强。
　　所以，建立科学的投资者教育体系，不仅是保护近亿投资者权益的需要，也是推动我国资本市场又好又快健康发展的重要途径。<\/td>"); document.writeln(" <\/tr>"); document.writeln(" <\/table>");